돈맥경화에 得도없고···삼성·SK, ARM인수 무산될 듯

삼성전자와 SK하이닉스의 인수 가능성이 제기됐던 영국 팹리스(반도체 설계) ARM의 인수전이 사실상 무산됐다. 최근 경기침체 등으로 이른바 ‘돈맥경화’가 심화하면서 인수·합병(M&A)보다는 유동성을 확보하는 데 기업들이 집중하고 나서면서다. ARM을 인수한다고 해도 비용 대비 기업가치가 떨어진다는 부정적 분위기도 우세해졌다.
 

뜨거웠던 'ARM' 인수전 소강···"곳간부터 채우자"

8일 업계에 따르면 한때 주목받았던 반도체 기업 간 ARM 인수 경쟁은 소강상태에 접어들었다. 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 기업들이 ARM 인수에 대한 의지를 더 이상 나타내고 있지 않기 때문이다. 양사가 ARM을 실제 인수할 가능성은 작다고 점쳐진다.
 
SK하이닉스의 경우 지난달 최종적으로 “ARM 공동 인수 관련 현재 추진하고 있는 바가 없다”고 ‘부인’ 입장을 냈다. 삼성전자도 크게 다르지 않다는 분석이다. 이재용 삼성전자 회장은 지난달 초 방한했던 손정의 일본 소프트뱅크 회장을 만나 ARM 관련 포괄적 협력을 논의했지만, 이후 한 달이 지난 현재까지 인수를 포함해 이렇다 할 결과물은 나오지 않고 있기 때문이다.

 
ARM 인수가 무산됐다고 보는 가장 큰 이유로는 기업의 자금 조달 우려가 꼽힌다. 최근 고금리로 자금 조달에 따른 비용 부담이 높아졌을 뿐만 아니라 레고랜드의 채무불이행(디폴트) 사태 등으로 자금시장이 경색되며 유동성 확보가 어려워졌기 때문이다. ARM을 인수해 대규모 자금을 투자하는 대신 현금을 쌓아두고 자금 리스크에 대비하고 나섰다는 뜻이다.
 

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기업들이 자금을 마련하는 대표적 통로인 회사채 시장도 얼어붙었다. 신용 AA 등급의 우량 대기업마저 회사채가 미달하고 있고, 이에 기업들은 회사채를 대체할 장기 기업어음(CP)이나 신용보증기금의 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO) 등 다각도로 자금을 조달하고 있다. 우량 대기업조차 자금 조달이 어려워진 것이다. 삼성전자나 SK하이닉스도 M&A 등 자금 투자에 있어 보수적 태도를 취할 수밖에 없는 이유다.
 
실제 삼성전자는 지속해서 현금 및 현금성 자산을 늘리고 있다. 올해 9월 말 기준 현금 및 현금성 자산은 128조8199억원에 달한다. 이는 지난해 9월 말과 비교했을 때 11조원(약 9.4%)가량 증가한 것이다. 또한 삼성전자와 SK하이닉스는 반도체 시장의 침체로 최근 들어 재고 자산까지 늘며 수익성이 악화하고 있다.
 

ARM 대체재 '리스크파이브' 부상···"이득 없어"

여기에 ARM을 인수한다고 해도 큰 이점이 없다는 부정적 분위기가 업계에 형성되며 인수 무산설에 힘이 실리고 있다. ARM의 반도체 설계 기술은 공공재처럼 사용되고 있어 사실상 이를 활용한 수익성 증대는 기술 반독점에 대한 업계의 반대 등으로 불가능하기 때문이다.
 
또 ‘리스크파이브(RISC-V)’가 ARM의 향후 대체재로 떠오르며 ARM의 독보성이 떨어졌다는 해석도 나온다. 리스크파이브는 오픈소스 방식의 무료 반도체 아키텍처로 최근 ARM을 대신할 새로운 아키텍처로 업계에서 부상하고 있다. ARM은 모바일 AP 시장에서 90%의 점유율을 차지하고 있지만, 리스크파이브의 아키텍처가 이를 대체할 수 있다고 업계는 보고 있다.
 
이와 함께 연 매출 27억 달러(약 3조7468억원) 대비 큰 인수가액도 인수 무산의 원인으로 꼽힌다. ARM의 인수가액은 최소 400억 달러(약 55조5000억원)로 알려졌다. 지난해 미국 반도체 기업인 엔비디아가 인수를 추진할 당시 400억 달러를 제시한 바 있으며 현재는 더 높아져 600억 달러(약 83조2620억원)까지 관측된다.
 
업계 관계자는 “ARM을 인수하기 위한 자금을 투입한 후 기업이 얻을 수 있는 이득이 무엇인지 알 수 없다”며 “대안으로 이미 리스크파이브가 존재하는 상황이기 때문에 현실적으로 득 될 게 없다고 본다”고 말했다.
 

2019년 7월 이재용 삼성전자 회장(왼쪽)이 한국을 찾은 손정의 일본 소프트뱅크그룹 회장과 회동한 모습 [사진=연합뉴스]