홍콩의 범죄인 인도법(송환법) 반대 시위가 격화되고 있지만, 홍콩 증시는 안정을 찾는 모습이다. 홍콩H지수(항셍차이나기업지수) 추가 하락에 대한 우려도 크게 줄었다. 다만, 이 지수를 기초로 한 주가연계증권(ELS)의 손실 가능성은 여전히 남아 있다. 

◆ 홍콩 시위 악화에도 증시는 회복세

20일 금융투자업계에 따르면 전날 홍콩H지수(항셍차이나기업지수) 종가는 1만696.56으로, 3개월 전인 지난 8월 13일 9846.64 대비 약 8.6% 올랐다. 
물론 지난 4월 17일 기록한 최고점(1만1848.98)에 비해선 16.8%나 낮은 수준이다.

하지만 홍콩 시위가 갈수록 격화되고 있다는 점을 고려하면 증시는 나름 선방하는 것으로 평가된다. 또 홍콩H지수가 추가 하락할 가능성도 적어 보인다. 중국의 무력개입 가능성이 낮고, 무역 합의와 홍콩사태가 복합적으로 엮이면서 최악의 상황으로 치닫긴 어렵다는 판단에서다.

특히 19일(현지 시간) 미국 상원이 홍콩 인권 민주주의 법안(홍콩 인권법안)을 통과시켜, 홍콩 시위에 힘을 실어줄 전망이다. 홍콩 인권법안 통과로 그간 홍콩이 무역·금융 분야에서 누렸던 특권의 일부 또는 전부가 중지될 수 있다.

이런 경우 홍콩을 통해 세계 자본시장과 연결고리를 유지하고 있는 중국에 부정적이다. 박수현 KB증권 연구원은 "세계 시장에서 중국의 입지와 역할을 고려할 때 극단적인 상황으로 전개될 가능성은 적다"고 진단했다.

알리바바가 홍콩증시 상장을 앞두고 있다는 점도 증시에 긍정적이다. 다만 아직 불씨는 남아 있다. 캐리람 홍콩 행정장관이 오는 24일 열릴 구의회 선거를 시위를 이유로 취소하면 시위가 더 격화될 수 있다.

박 연구원은 “시위 격화로 홍콩거래소가 휴장을 선택할 경우 외국인 투자자들의 자금이 대거 빠져나갈 수 있다"며 "홍콩H지수의 1차 지지선은 9700포인트가 될 것"이라고 분석했다.

◆ 홍콩H지수 ELS 투자자는 노심초사

홍콩 증시가 안정을 찾는 모습이지만, 적지 않은 국내 투자자들은 여전히 불안하다. 현재까지 발행된 주가연계증권(ELS) 중 홍콩H지수를 기초지수로 삼은 상품들이 많아서다.

증권정보 포털 세이브로를 보면, 홍콩H지수를 기초자산으로 한 ELS는 하반기 들어 크게 감소했다. 홍콩 시위 장기화로 증시 변동성이 커지자 증권사들이 관련 상품을 줄인 것이다. 지난달 홍콩 H지수를 기초자산으로 한 ELS 발행금액은 약 1조6889억원으로 집계됐다.

올해 가장 많이 발행됐던 4월(7조5344억원)과 비교하면 77% 감소했다. 7월 5조5257억원, 8월 3조4430억원, 9월 2조8629억원, 10월 2조6078억원이 발행됐다는 점을 보면 홍콩H지수에 대한 투자심리가 위축된 것으로 보인다.

국내에 발행된 ELS 중 투자자 손실 가능성이 높은 시점은 지난해 1·2·3월이다. 지난해 1~3월 내내 홍콩H지수는 1만1000포인트를 웃돌았다. 3년 내 최고가( 지난해 1월 26일 1만3723.96포인트)를 쓴 것도 이 시점이다.

세이브로를 보면 이 기간 동안 발행된 ELS는 총 15조6540억원어치다. 1월과 2월엔 각각 4조8250억원, 4조2389억원이 발행됐다. 3월엔 6조5910억원어치가 국내 시장에서 발행됐다.

보통 국내 증권사가 발행한 ELS는 만기 평가일에 45~55% 하락시 원금을 잃도록 설계됐다. 따라서 이들 ELS는 7500포인트까지 떨어질 경우 손실을 볼 것으로 예상된다. 현재 수준보다 지수가 29%가량 떨어진다면 원금을 잃을 가능성이 높다.