[중국증시] “3100부터 4800까지” 불확실성 속 내년 전망도 ‘제각각’

2021년 중국증시 전망. [사진=로이터·연합뉴스]

“3100에서 4800까지.”

내년 중국 상하이종합지수를 관측한 중국 증권사들의 전망치 밴드 최저점과 최고치다. 제각각이다. 그만큼 불확실성이 크다는 것이다.

낙관론자들은 내년 중국 자본시장 개혁개방 등으로 더 많은 자금이 증시로 몰릴 것을 예상하는 반면, 신중론자들은 글로벌 경기 회복세 속 예상을 앞서는 통화정책 긴축 전환 등 불확실성에 시장이 충격을 받을 수 있다고 내다본다. 11일 중국 21세기경제보가 정리한 중국 주요 증권사들의 증시 전망 보고서를 살펴보자.
 

◆ "최고 4800선 오를 것" 경기·실적 회복세 주가 뒷받침

중국증시 낙관론자의 선두에는 하이퉁증권이 있다. 올해 가장 먼저 '불마켓(牛市)'을 외친 하이퉁증권은 내년에도 강세장이 이어질 것으로 보고 있다.

관련기사

• 내년 783조 보호예수 물량폭탄 경계령
• 코로나19 부양책 유지냐, 축소냐...출구전략 '타이밍' 재는 中

현재 중국 증시가 1980년대 미국 증시 도약기와 비슷하다는 게 하이퉁증권의 진단이다. 당시처럼 중국 산업계에서 생산성 향상을 위한 구조조정이 이어지고 있어 이것이 장기적으로 중국 증시 상승을 뒷받침할 것이란 주장이다. 또 내년 미시적인 차원에서는 유동성이 여전히 충분할 것이라며, 내년 전체 중국 주식시장에 자금 순유입 규모가 2조 위안(약 334조원) 이상에 달할 것으로 내다봤다.

둥베이증권도 내년 상하이종합지수가 최고 4800선까지 오를 것이란 장밋빛 전망을 내놓았다. 전 세계 저금리 기조 속 내년에도 중국 시장으로 자금이 몰릴 것으로 예상하는 것이다. 또 중국 경제와 기업 실적 회복세가 주가를 뒷받침할 것이라며 완만한 불마켓이 내년에도 이어질 것으로 관측했다. 

아오카이증권도 내년 상하이종합지수 4300선이 뚫릴 것으로 예측했다. 코로나19 백신 개발 속 중국은 물론 전 세계 경기가 회복세로 접어들고, 중국의 5개년 장기 경제계획인 14차5개년 계획의 정책 랠리가 기대된다는 것이다. 

이밖에 싱예증권은 중국 증시에서 주식등록제가 확대 시행돼 더 많은 우량기업이 상장함과 동시에 상장사 관리 감독은 더 엄격해지고, 기관투자자 위주로 움직이는 증시 기관화 현상이 두드러질 것이라며 내년 주식시장의 질적 발전을 기대했다.
 

◆ "3100~3500선 박스권" 금융환경 긴축에 '유동성 랠리' 실종

반면 신중론자들의 의견은 엇갈린다. 내년 중국을 비롯한 글로벌 회복세 속 금융환경의 긴축을 예상하면서다. 올해와 같이 시장에 돈이 풀려 주가를 띄우는 유동성 랠리를 기대하기 힘들단 얘기다.

대다수 증권사는 내년 2분기를 분수령으로 보고 있다. 코로나19 충격에서 글로벌 경기가 회복되면서 2·3분기부터 전 세계적으로 유동성 긴축 현상이 서서히 나타날 것으로 예상하는 것. 도이체방크는 내년 하반기 중국의 두 차례 정책금리 인상을 예측하기도 했다.

중국 자오상증권은 경기 회복세로 정점에 달한 기업 실적도 조정 압력이 있을 수 있다며 내년 중국 증시가 하반기부터 낮아지는 '전고후저' 국면을 예측했다. 

이같은 금융환경 불확실성 속 황옌밍 궈타이쥔안증권 연구소 소장은 "내년 상반기 증시밖에 예측 못 하겠다. 하반기 전망은 6개월 후에나 가능하다"라고 말했을 정도다. 그는 "코로나19, 미·중 갈등 등 리스크 요인은 줄고 글로벌 경기가 회복세를 보일 것이지만, 동시에 유동성이 대거 회수될 것"으로 관측했다. 그러면서 상반기 상하이종합지수가 3100~3500선에서 움직일 것으로 관측했다.
 

◆ 10년래 최대 규모 '783조' 보호예수 물량 경계령도···

중국 연간 보호예수 해제물량. [자료=블룸버그]

금융환경 긴축과 더불어 내년 중국증시에 보호예수 물량이 대거 쏟아져나오는 것도 시장 수급에 부담이 될 수 있다는 지적이 나온다. 

블룸버그에 따르면 내년 중국증시에 보호예수 기간이 해제되는 물량은 4조7000억 위안(783조원)어치다. 이는 2011년 이후 약 10년 만의 최대 규모로, 중국 전체 증시 시가총액의 7%에 상당하는 수준이다. 특히 보호예수 물량이 집중 해제되는 시기는 내년 2·3분기다. 

둥관증권은 △중국 국내외 경기 회복세에 따른 경제 펀더멘털 개선 △14차 5개년 정책과 양회(兩會·중국 최대 정치행사) 정책 보너스 △자본시장 개혁에 힘입어 중국 증시에 자금이 유입됨과 동시에 △중국 통화정책 출구전략 모색 △금융환경 긴축 △보호예수 물량 해제 등의 악재도 혼재한다고 진단했다. 
 

◆ 하이테크·소비·은행株 주목하라

불확실성 속 각 증권사들이 추천하는 유망업종이 비교적 일치하는 건 그나마 다행스러운 일이다. 대다수 기관들은 중국의 기술 자립화 움직임 속 하이테크 업종의 가파른 순익 상승세를 예고했다.

아울러 내년 소비가 수출·투자를 제치고 중국 경제성장의 주력군으로 떠오를 것으로 예상하면서 소비 관련주도 유망 업종으로 꼽혔다. 이밖에 저평가된 금융주도 경기 회복세 속 순익이 개선돼 밸류에이션을 회복할 것이라며 은행·보험주를 추천했다.