중국 경기 부양에 '국유기업' 동원?...다급했나

[사진=중국신문사]

아주경제 김근정 기자 = 중국 성장률 둔화세가 뚜렷해지자 당국이 국유기업을 구원투수로 끌어들이고 있다는 분석이 나왔다. 부채 급증과 수익성 악화의 이중고를 안고 있는 국유기업에 무리한 투자를 부추긴데 따른 부작용이 우려된다.  

영국 파이낸셜타임스(FT) 중문판은 지난 5월 중국 국유기업 고정자산투자가 크게 증가한 것으로 미뤄볼 때 중국 당국이 투자 증대로 경기회복을 꾀하기 위해 국유기업을 동원한 것으로 판단된다고 22일 보도했다.

지난 5월 중국 국유기업의 투자는 전체 고정자산 투자의 35.4%를 차지했다. 이는 지난 2011년이래 가장 높은 수준이다.

 

중국 고정자산투자 전년 동기대비 증가율 변화 추이. [출처=중국 국가통계국]

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최근 중국 경기하방 압력이 뚜렷해지면서 중국 1~5월까지 고정자산투자는 전년 동기대비 9.6% 증가에 그친 바 있다. 고정자산투자 증가율이 한 자릿 수를 기록한 것은 지난 2000년 이후 16년만의 일로 충격을 줬다. 특히 민간투자 증가율이 지난해 10.1%에서 올 1~5월 3.9%로 뚝 떨어졌다. 이처럼 투자가 전반적으로 힘을 잃은 상황에서 국유기업 투자만 전년 동기대비 23.3%나 늘어난 것이다.  

이는 중국 당국이 국유기업의 인프라 투자를 늘려 중국 경제 경착륙을 방어하고 나섰다는 증거라고 FT는 분석했다. 또, 이러한 조치가 중국 경제의 '뇌관'으로 지목된 기업부채 증가를 유발해 중국 경제에 오히려 '독'이 될 수 있다는 경고도 덧붙였다. 

최근 과도한 투자와 경영효율 저하로 중국 국유기업은 높은 채무부담, 실적악화의 난관을 겪고 있다. 수익률도 민영기업에 크게 밀린 상황이다. 지난해 중국 국유기업의 자산수익률(당기순이익을 자산총액으로 나눈 수치)은 전년 동기대비 2.9% 증가해 민영기업 10.3%의 4분의 1 수준에 그쳤다.

후웨이쥔(胡偉俊) 맥쿼리 증권 홍콩 주재 중국경제연구주임은 "국유기업의 거시경제 정책도구로의 효용이 크게 줄었다"면서 "오히려 최근에 국유기업은 국가적 부담이 되고 있다"고 지적했다. 또, "국유기업이 투자를 늘려 과거와 같은 부양효과를 내려면 신용대출을 늘릴 수 밖에 없고 이는 결국 채무부담만 키울 것"이라고 덧붙였다.  

중국이 막대한 부작용을 감수하면서 국유기업 투자를 늘린 것은 중국 경기하방압력이 그만큼 크다는 방증으로 해석됐다. 중국 당국이 경기둔화가 중국 사회와 금융시장의 안정을 깨는 것을 크게 우려하고 있고 급격한 경기둔화를 저지하는데 가장 빠르고 효율적인 수단을 선택했다는 것이다.  

최근 중국 주요 거시지표는 부진한 수준에 그치며 여전한 경기 둔화세를 반영했다. 5월 수출은 달러기준 전년 동기대비 4.1%가 줄었고 제조업 구매관리자지수(PMI)도 시장기대를 밑돌았다. 이에 따라 중국 경제가 'L'자형 침체를 지속할 것이라는 전망에 더욱 힘이 실리는 분위기다.