다시 불붙는 보험권 M&A 시장…매물들 새 주인 찾을까

[사진=연합뉴스]

최근 MG손해보험에 이어 롯데손해보험도 매각이 가시화되고 있다. 여기에 KDB생명, ABL생명, 동양생명 등 잠재 매물들이 여전하고, 지방금융지주들까지 최근 보험사 지분 인수 등을 검토하면서 보험업계 인수합병(M&A) 시장이 다시 요동치고 있다. 하지만 매물로 나온 보험사들의 재무건전성이 열악하거나, 반대로 몸값이 크게 책정되기도 하면서 M&A가 최종 성사될지 미지수라는 분석도 나온다.   

◆매물 넘쳐난다… 금융지주들도 호시탐탐

3일 보험업계에 따르면, 예금보험공사는 지난달 24일부터 MG손보에 대한 실사 기회를 예비인수자들에게 제공 중이다. 앞서 예보는 지난달 11일 MG손보 공개매각을 위한 인수의향서(LOI) 접수를 마감했는데 총 2개사가 인수의향서를 제출, 유효 경쟁이 성립됐다고 밝혔다. 2개 업체는 사모펀드인 데일리파트너스와 JC플라워로 알려졌다. 예보 측은 "2개사 모두 적격하다고 판단되어 예비인수자로 선정하고 그 결과를 통보한 바 있다"며 "본입찰 일정은 실사 종료 이후 다음달 말이나 오는 6월 말로 예상된다"고 말했다. 

롯데손보도 매각 주관사로 JP모건을 선정 후 최근 다수 업체가 인수의향서(LOI)를 제출했다. 특히 이번 인수전에 우리금융지주가 뛰어든 것으로 알려지면서 세간의 관심이 모이기도 했다. 

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아울러 동양생명, ABL생명, KDB생명도 시장 내에서 꾸준히 잠재 매물로 거론되고 있다. 동양생명과 ABL생명은 대주주인 중국 다자보험이 현지에서 매물로 나와있다. KDB생명도 지난해까지 하나금융지주와 매각 협상이 진행되다 지난해 말 M&A가 무산된 바 있다. 언제든 다시 매각이 진행돼도 이상하지 않은 상태다. 

여기에 지방금융지주인 BNK금융그룹까지 보험사 인수전에 가세할 것이란 전망이 나온다. BNK금융 측은 현재 모든 가능성을 열어두고 있다는 입장이다. BNK금융은 앞서 성세환 전 회장이 재임 기간 자본시장법 위반으로 2026년까지 신사업 진출 및 자회사 인수가 제한돼 있는 상태다. 때문에 완전 인수를 할 순 없는 상황이지만, 보험사 일부 지분 인수 뒤 완전 인수를 염두에 둔 행보라는 시각이 지배적이다.  

◆인수 완주 여부 '글쎄'

다만 금융권 일각에선 실사 등 인수 과정에서 최종 논의가 불발될 가능성도 배제할 수 없다며 상황을 관망하는 분위기도 감지된다. 먼저 매물 대부분의 재무건전성이 열악한 점이 악재로 꼽힌다. 실제 올해부터 도입된 재무건전성 지표인 신지급여력제도(K-ICS·킥스) 수치를 보면 지난해 9월 말 기준 ABL생명은 109.1%, 경과조치 적용 수치도 168.1%를 기록해 당국 권고치인 150%를 턱걸이했다. 

KDB생명 킥스 수치는 같은 기간 60%였으며 경과조치 적용 수치도 134.1%에 불과했다. 이 밖에 매물로 나와 있는 MG손해보험도 9월 말 기준 경과조치 전후 킥스 수치가 각각 50%와 64.5%로 규정 수치를 하회했다. 금융권 관계자는 "매수자들이 재무 정상화를 위해 인수자금 외 추가 자금 투입이 이뤄질 수 있고, 매수자 측 신용도와 재무건전성 저하로도 이어질 수 있다"고 말했다. 

반면 롯데손보는 개선된 수익세에 몸값이 높게 책정, 우리금융 측과의 매각가 간극이 좁혀질지 금융권의 이목이 집중되고 있다. 롯데손보의 시가총액은 1조2000억원 안팎의 흐름을 보이고 있지만, 매각가로 2조~3조원이 꾸준히 거론되고 있다. 통상 보험사의 기본 기업가치는 순자산과 CSM(보험계약마진)을 더한 값으로 평가되고 있어서다. 롯데손보의 지난해 말 기준 순자산(1조2750억원)과 CSM(2조3966억원)을 합치면 3조6536억원이다. 여기에 일부 할인율과 CSM 적정 여부를 따지게 될 경우 2조원대로 가격이 떨어질 수 있다는 분석이 나온다. 

금융권은 재무건전성을 해치지 않는 선에서 우리금융이 보험사 인수에 쓸 수 있는 최대 금액을 1조8000억원 수준으로 보고 있다. 우리금융 측은 최근 실적발표 컨퍼런스콜에서 자본비율 하락을 우려하는 질문에 "1조8000억원 수준의 여유가 있다"고 밝힌 바 있다. 일각에선 우리금융이 증권사 인수도 추진 중인 상황에서 현금 실탄이 1조원 중반대를 넘기기 어려울 것이란 전망도 나온다.