"벤처캐피탈(VC)이 모험자본으로 창의적인 투자를 지속하기 위해서는 상환전환우선주에 대한 인식개선이 필요합니다."

김형수 벤처캐피탈협회 전무는 28일 서울 삼성동 그랜드인터컨터넨탈 호텔에서 열린 기자간담회를 통해 "상환전환우선주를 나쁜 투자 방식으로 인식하고 있다"며 "벤처캐피탈 투자자가 정당한 권리를 갖을 수 있도록 제도적으로 보완이 필요하다"고 밝혔다.

상환전환우선주란 약속한 기간이 되면 발행 회사에서 상환을 받거나 발행 회사의 보통주로 전환할 수 있는 권리가 붙은 우선주를 말한다. 벤처캐피탈 지분투자는 지난 2000년대 이전까지만 해도 보통주 방식으로 이뤄졌으나 이후 상환전환우선주 투자 방식이 도입되면서 비중이 크게 늘고 있다. 실제 2005년 국내 벤처캐피탈 투자에서 우선주 투자 비중은 22.5%에 불과했지만 2016년 48.4%로 11년 새 2배 이상 늘었다.

김형수 전무는 "미국을 비롯해 해외 벤처캐피탈이 지분 투자에 나설때 보통주에 투자하는 비중은 거의 없는 데다 우리나라에 진출하고 있는 외국계 벤처캐피탈도 대부분 우선주 중심으로 투자가 이뤄지고 있다"며 "우리나라에서는 투자자들에게만 유리하다는 오해를 받고 있다"고 언급했다.

최근 정부는 '혁신창업 생태계 조성방안'을 발표하면서 국내 벤처캐피털의 보통주 투자 비중은 20%에 불과하고 상환우선주와 회사채 투자가 높은 비중을 차지하고 있다며 모험자본 기능이 부족하다고 지적한 바 있다.

그는 "전환가격 조정의 경우 벤처투자를 가장 어렵게 하는 정보의 비대칭 문제를 완화하는 수단이다"며 "벤처기업도 향후 성과가 높을 것으로 기대되면 우선주 발행으로 기업가치를 제대로 평가받을 수 있다"고 설명했다. 밸류에이션(기업가치)에 대해 투자자와 기업 간 이견이 발생할 경우 전환가격 조정으로 이를 보완할 수 있다는 설명이다.

'벤처투자 환경 선진화를 위한 제도 개선'을 주제로 발표에 나선 이종건 법무법인 이후 대표변호사도 "해외에서 초기 벤처기업의 경우 대부분 상환전환우선주 방식으로 투자가 이뤄진다"며 "초기 매출이 없거나 사업 계획이 확정되지 않아 밸류에이션 평가가 어려운 경우 투자자와 벤처기업이 합리적으로 리스크를 분산할 수 있도록 길을 열어줘야 한다"고 강조했다.

이날 간담회에 참석한 이용성 벤처캐피탈협회장은 "새 정부 정책으로 벤처캐피탈이 독립적인 금융산업의 한 축을 담당할 수 있는 토대가 마련되고 있다"면서도 "급격하게 몸집이 커진 자금이 역할을 제대로 할 수 있도록 제도적인 발판을 마련하겠다"고 말했다.