이종훈 미래에셋증권 연구원은 "2015년 매출 성장에 대한 기대감은 낮춰야 하지만, 실적 부진에 대한 우려는 이미 주가에 반영됐다"면서 "현재 개발 중인 신약 파이프라인의 임상 진행에 따라 2016 년부터 신약 출시 및 로열티 수입으로 인한 성장이 기대된다"고 분석했다.
리베이트 투 아웃제는 제약사의 리베이트 관행이 두 차례 적발되면 시장에서 퇴출시키는 제도다. 이에 따라 전문의약품 매출 부진이 이어지면서, 종근당의 4분기 영업이익은 129억원으로 기존 예상치 193억원을 밑돌 전망이다. 여기에 종근당홀딩스로 브랜드 로열티 및 수수료 지출, 임상과제 증가에 대한 연구개발비 증가와 추가 인력 충원으로 인한 인건비 증가가 이익을 끌어내릴 것이란 설명이다.
이 연구원은 종근당이 올해는 소폭의 성장을 이어갈 것으로 내다봤다. 하지만 향후 성장성에 대해선 "종근당은 적극적인 신약개발로의 전략 변화로 향후 연구개발 중심 기업으로의 도약이 기대된다"고 말했다.
그는 이어 "2015-2016 년 신약 CKD-732 임상 종료 시점에 추가 마일스톤 1000만 달러 유입이 예상되며, 후기 임상이 가시화될 시점에 미국 자프겐(Zafgen)사의 서브-라이선스 아웃 성공 시 추가 마일스톤 유입이 예정돼 있다"고 덧붙였다.