'유상증자'에 '무상증자' 끼워 파는 상장사

유상증자 청약률을 높이려고 무상증자를 함께 실시하는 상장사가 늘어나고 있다. 심리적인 요인만으로 주가를 끌어올리기도 하지만, 무상증자는 기업가치에 아무런 변화를 줄 수 없다는 점은 염두에 둬야 한다.

7일 금융감독원에 따르면 하이패스 단말기 개발‧제조업체인 에스디시스템은 시설‧운영자금 82억원을 마련하기 위해 신주 220만주를 발행하는 유상증자를 추진한다. 주주배정 후 실권주를 일반공모하는 방식이다.

이 회사는 주당 0.5주를 배정하는 무상증자도 함께 진행한다. 무상증자는 발행회사가 주식발행초과금 등 자본잉여금을 재원으로 삼아 주식을 발행해 무료로 나눠주는 것이다. 신규 자금이 유입되지 않아 기업가치는 그대로지만, 유동주식 수가 늘어나는 효과가 있다.

유상증자를 진행하는 동시에 추가로 공짜 주식을 나눠줘 더 많은 투자자를 끌어들이려는 의도다. 시설투자나 운영자금 마련을 위해 유상증자를 했으나 주주에게 주식을 나눠줄 만큼 재무적으로 큰 문제가 없다는 안정감을 주고, 유통주식 수를 늘려 주가를 높이려는 뜻도 있다.

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통상 유·무상증자를 동시에 추진하면 무상증자 배정기준일을 유상증자 납입일로부터 하루나 이틀 후로 정한다. 이런 경우 유상증자에 참여하는 주주는 무상증자 배정대상자가 된다. 유상증자 투자자도 구주주와 함께 무상증자 혜택을 받을 수 있기 때문에 유상증자 청약률을 높일 수 있다.

동물용 의약품 제조‧판매업체인 우진비앤지는 지난해 11월 20일 시설‧운영자금 85억원을 마련하기 위해 신주 240만주를 발행하는 유상증자와 주당 0.1주를 배정하는 무상증자를 발표했다. 무상증자 배정기준일을 유상증자 납입일 다음날로 정했고, 유상증자 청약률이 111.08%에 달했다.

중국계 상장사인 골든센츄리도 지난해 11월 17일 신주 1700만주를 발행하는 유상증자와 주당 1주를 배정하는 무상증자를 동시에 추진했다. 유상증자 청약 결과 청약률이 107.28%를 기록했다.

역시 지난해 10월 유상증자를 실시한 싸이맥스도 같은 방법으로 100%대 청약률을 달성했다. 주당 0.5주를 배정하는 무상증자를 동시에 추진한 것이 효과를 낸 것이다.

유·무상증자가 늘 좋은 것은 아니다. 기존 주주에게 오히려 피해를 주기도 한다.

한 증권사 관계자는 "유·무상증자로 주식 수가 늘어나 기존 주주들의 지분율이 희석될 수 있다"며 "증자에 참여하려면 실적, 증자 목적 등을 유심히 살펴야 한다"고 지적했다.

황세운 자본시장연구원 자본시장실장은 "무상증자는 주주의 재산가치를 유의미하게 변화시킬 수 없다"며 "보상심리는 있겠지만 뚜렷한 인센티브는 없다"고 말했다.