빚을 갚지 못해 '급매물' 신세가 된 이륜차 제조업체 KR모터스가 제값을 받을 수 있을지 여부를 놓고 업계가 술렁이고 있다. 지난 2020년 채무상환을 위해 350억원 규모 전환사채(CB)를 발행했는데 갚지 못해 급하게 매물로 나왔기 때문이다.

28일 투자은행(IB) 업계에 따르면 KR모터스는 LVMC 홀딩스 및 오세영 회장이 보유한 '매도인 지분' 19.3%와 제51회 사채권자의 CB 전환권 행사 시 예상 보유지분 31.7%를 함께 매각하려고 하고 있다. 현재 시장에서 거론되는 KR모터스의 몸값은 400억원대다.

앞서 KR모터스는 3.3대1 무상감자를 진행해 발행 주식 수를 9613만8456주에서 2913만2868주로 줄였고 현재 자금 조달을 위한 유상증자를 추진하고 있어, 최종 매각 지분율 가운데 매도인 지분이 달라질 수 있다. 최소 51% 이상의 KR모터스 지분을 넘기는 계획으로 추진되고 있다.

즉 인수자는 KR모터스 최대주주가 된다. 대신 회사 빚도 함께 넘겨받아야 한다. 제51회 CB의 권면총액(350억원)에 만기보장수익률(108.8%)을 반영하면 회사는 381억원을 상환해야 한다. 지난해 3분기 말 분기보고서 기준 KR모터스가 보유한 현금성 자산은 163억원에 불과하다. 

현재 KR모터스는 차입금을 갚기 위한 자금 확보에 힘을 쏟고 있다. 지난달 주주 배정 후 실권주 일반공모 방식으로 유상증자도 추진한다고 공시했다. 신주 3100만주를 찍어낸다. 예상 발행가(879원) 기준 유상증자로 272억원을 조달할 수 있다. 자금조달이 완료되면 지난해 3분기 말 기준 35.2%였던 총차입금 의존도가 19.1%로 하락한다.

회사의 '재무 리스크'와 별개로 사업 가치는 높다는 시각이 지배적이다. KR모터스는 LVMC홀딩스 자회사로 지난 1978년에 설립된 효성기계공업을 모체로 하는 모터사이클 제조회사다. 스쿠터, 바이크, 전기 이륜차 등 이륜차 전체 카테고리의 엔진 및 완성차를 제조하고 있다. '효성' 인지도를 활용한 브랜드 파워도 갖고 있다.
 
인수자는 KR모터스가 소유한 부동산을 활용할 수도 있다. 회사는 창원시 성산동·중앙동 및 고성군 양산리에 부동산을 보유하고 있다. 토지면적은 7만3028㎡다. 매각 시 약 700억원 규모의 현금을 확보할 수 있다.

금융투자업계에서는 주간사인 KB증권이 이 복잡한 매각 거래를 성사시킬 수 있을지 주목하고 있다.
 
한 투자은행(IB) 업계 관계자는 "인수자는 KR모터스의 빚을 떠안아야 하지만 회사의 사업 매력도는 높다"며 "매각을 주간하는 KB증권 M&A 2부팀이 시험대에 올랐다"고 설명했다.