증시 변동성이 재차 확대되면서 반대매매 급증 우려가 커지고 있다. 주식을 담보로 대출을 받는 신용공여융자 특성상 지수 하락으로 주가가 담보비율을 하회하면 연쇄적인 강제청산이 발생해 증시 급락이 발생할 수 있기 때문이다. 빚투 규모가 6월 중순 수준으로 회복된 가운데 각 증권사가 시행 중인 반대매매 유예 조치도 9월 중으로 종료될 것으로 보여 반대매매 증가 압력은 지속적으로 높아질 전망이다.

5일 한국거래소에 따르면 이날 코스피는 전일 대비 5.73포인트(0.24%) 내린 2403.68로 거래를 마쳤다. 장중 한때 2392.63까지 떨어지기도 했다. 코스피가 장중 2400선을 하회한 것은 지난 7월 27일 저가(2396.19) 이후 처음이다. 또 5일 종가는 지난 8월 16일 기록했던 하반기 고점(2533.52) 대비로는 5.12%(129.84포인트) 급락한 수치다.

코스닥 시장도 하락세가 완연하다. 이날 코스닥 지수는 전일 대비 14.45포인트(1.84%) 내린 771.43으로 마쳤다. 지난 8월 16일 대비로는 7.58%(63.31포인트) 하락한 수준이다.

증시가 하락하면서 반대매매 확대 우려도 커지고 있다. 통상 신용공여는 주식을 담보로 증권사에서 대출을 받기 때문에 주식 가치가 담보비율을 하회하면 강제청산이 발생할 수 있다. 담보비율 하회일 이후 부족분 추가 입금일이 1거래일 제공되고 이날 중으로 입금하지 못하면 다음 거래일에 강제청산이 시행된다. 이때 강제청산 당하는 물량은 하한가로 출회되기 때문에 지수 하락과 반대매매가 연쇄작용을 통해 증시 하락을 야기하는 악순환을 유발한다.

지난 6월 국내 증시 급락 당시에도 연쇄적인 반대매매가 원인으로 지목된 바 있다. 금융투자협회에 따르면 지난 5월 일평균 164억원이었던 전일자 미수금에 대한 실제 반대매매 금액은 6월 15일에는 315억원으로 치솟았다. 6월 일평균은 208억원, 월간 기준으로는 4173억원을 기록했다. 이로 인해 6월 코스피는 2658.99에서 2332.64로 12.27%(326.35포인트), 코스닥은 891.14에서 745.44로 16.35%(145.7포인트) 급락했다.

지난달 제롬 파월 미국 연방준비제도(연준·Fed) 의장이 잭슨홀에서 매파적인 연설을 한 이후에도 반대매매 규모는 유의미하게 증가했다. 매파적인 연설이 처음 영향을 미쳤던 지난 8월 29일 코스피는 전일 대비 2.18%(54.14포인트) 내린 2426.89로 거래를 마쳤다. 이 여파로 29일 104억원이었던 반대매매 규모는 31일 154억원으로 48.08%(50억원) 급증했다. 코스피가 지난 1일에도 2.28% 급락했던 점을 감안하면 5일 반대매매 규모도 비슷한 수준일 것으로 추정된다.
  반대매매 규모는 점차 확대될 전망이다. 금융당국의 담보비율 의무 완화로 시행 중인 각 증권사의 반대매매 유예 조치가 이달 중으로 종료될 예정이기 때문이다. 당시 증권사들은 기존 담보비율 140% 이하였던 반대매매 대상을 130% 이상인 투자자에 한해 1거래일 유예해주는 조치를 오는 9월 말까지 시행 중이다. 다만 1거래일 유예의 실효성 논란과 함께 유예 조치로 인한 증권사 건전성 훼손 우려도 제기되면서 해당 조치 연장 여부는 불투명한 상황이다.

A증권사 관계자는 "당국의 유예 조치 시행이 하락장 끝자락이었다 보니 해당 조치로 강제청산을 면한 투자자는 극히 일부였다"며 "증권사도 리스크 관리에 심혈을 기울여야 하는 상황이다 당국의 추가 지침이 없다면 선제적으로 연장 여부를 검토하는 증권사는 없을 것"이라고 귀띔했다.

증가한 '빚투' 규모도 반대매매 압력을 높이는 요인이다. 6월 급락장을 지나며 지난 7월 7일 17조4945억원으로 떨어졌던 신용공여 잔액은 지난 2일 19조4280억원으로 1조9335억원(11.05%) 급증했다. 이는 코스피가 2400선에서 등락을 반복하던 지난 6월 21~23일과 비슷한 규모다.