KB증권이 음료 제품 가격 인상과 맥주 주문자위탁생산(OEM) 결정을 이유로 롯데칠성의 목표주가를 기존 11만7000원에서 14만원으로 상향 조정했다. 투자의견은 매수(Buy)를 유지했다.

이 증권사의 이선화 애널리스트는 “롯데칠성이 2월 1일부터 일부 음료 제품의 가격을 평균 4.7% 인상하고 (2015년 1월 이후 6년만의 인상), 맥주1공장 시설을 수제맥주 업체들에게 공유하여 OEM 생산을 진행하기로 결정함에 따라 2021년 및 2022년의 순이익 추정치를 상향 조정했기 때문”이라고 설명했다.

목표주가는 DCF 방식 (현금흐름방식)으로 산출했으며, WACC 7.70% (COE 8.45%, 세후 COD 0.89%, 52주 조정 Beta 1.05), 영구성장률 (2027년 이후) 1.72%를 적용했다. 영구성장률로 국고채 30년물의 최근 3개월 평균 수익률을 사용했다. 12M Fwd. Implied P/E는 20.7배, P/B는 1.09배이다. 2월 1일 종가(11만8500원) 기준 상승여력은 18.1%다.

이선화 애널리스트는 “롯데칠성은 지난 2월 1일 칠성사이다와 펩시콜라 등 주요 음료 제품의 가격을 평균 4.7% 인상 (경쟁사는 2020년말 인상 단행)함에 따라 가격 개선 효과가 기대된다. 또한, 충주 맥주1공장을 수제맥주 업체들의 OEM 생산기지로 조성하면서 롯데칠성은 세븐브로이와 곰표 밀맥주의 OEM 생산을 논의 중이다. 가동률 상승에 따른 생산량 증가가 기대된다”고 밝혔다.

한편, 롯데칠성의 4분기 연결기준 매출액은 5,304억원 (+2.0% YoY, -17.8% QoQ), 영업이익은 68억원 (흑전 YoY, -88.3% QoQ, 영업이익률 1.3%)으로 영업이익 기준 컨센서스 63억원에 부합할 것으로 전망됐다. 이선화 애널리스트는 "수도권 사회적 거리두기 2.5단계 시행 영향으로 전방시장이 부진했음에도 불구하고 지난해 기저효과로 인해 매출액이 소폭 증가하고, 영업이익이 흑자전환에 성공할 것으로 예상한다"고 밝혔다.