덩치를 키워 초대형 투자은행(IB)으로 발돋움하는 증권사가 많아진다. 밥그릇 늘리기가 어려운 증권사나 돈이 궁한 벤처·중소기업 모두에 이로울 수 있다. 초대형 IB가 건전성을 해칠 정도로 부동산에 눈독을 들인다는 지적은 되돌아보아야 하겠다.

◆신한·하나금융투자 초대형 IB 가세

28일 금융투자업계에 따르면 초대형 IB 숫자가 머지않아 5곳에서 7곳으로 늘어날 것으로 보인다. 자기자본을 4조원 이상으로 늘려 단기금융업을 겸하는 초대형 IB는 현재 미래에셋대우와 NH투자증권, 삼성증권, KB증권, 한국투자증권 5곳이다.

여기에 신한금융투자와 하나금융투자 2곳이 곧 가세할 것으로 점쳐지고 있다. 신한금융투자와 하나금융투자는 이미 종합금융투자업을 영위할 수 있게 자기자본을 3조원대로 맞추었다. 종합금융투자업자도 프라임브로커리지서비스(PBS)를 할 수 있다. 즉, 헤지펀드 자산운용사를 대상으로 한 대출·자문이 가능하다.

다만 발행어음업과 같은 단기금융업은 초대형 IB만 할 수 있다. 단기금융업 인가를 받으면 자기자본 대비 200%까지 어음을 발행할 수 있다. 발행어음으로 모은 돈 가운데 50%는 벤처·중소기업을 돕는 기업금융에 써야 한다.

김병철 신한금융투자 신임 사장은 얼마 전 취임식에서 "IB 실적이 다른 부문보다 부진하다"며 "올해 안에 초대형 IB가 되기를 희망한다"고 밝혔다. 하나금융투자도 마찬가지다. 회사 관계자는 "상반기 안에 종합금융투자업자 지위를 확보할 것"이라며 "이후 추가적인 자본확충을 검토해 초대형 IB로 나설 것"이라고 말했다.

5대 금융지주 가운데 KB·신한·하나·NH농협금융지주 4곳이 초대형 IB를 거느리게 되는 것이다. 나머지 우리금융지주 역시 증권사 인수를 염두에 두고 있어 경쟁은 더 달아오를 수 있다.

신한금융투자가 보유한 자기자본은 현재 3조3000억원이다. 초대형 IB로 올라서려면 7000억원을 늘려야 한다. 김병철 신한금융투자 사장은 "(모회사인) 신한금융지주도 자본확충을 긍정적으로 보고 있다"고 말했다. 하나금융투자는 2018년 유상증자를 실시해 자기자본을 3조원대로 불렸다.

◆초대형 IB에 더 많은 일감 주는 당국

금융위원회는 얼마 전 혁신금융 추진방향을 내놓았다. 여기에는 투자은행업 수익성을 개선할 수 있는 방안도 담겼다.

초대형 IB가 발행하는 어음에 적용해온 건전성 규제를 완화해주기로 한 것이다. 즉, 발행어음으로 모은 돈이 혁신·벤처기업에 쓰인다면 건전성지표인 영업용순자본비율(NCR)을 떨어뜨리지 않는다.

초대형 IB는 대출여력을 키워 더 많은 돈을 벌 수 있다. 임희연 신한금융투자 연구원은 "국내 증권사는 현재 89조5000억원가량을 대출하고 있다"며 "이자손익으로 역산한 이자율은 3.2% 수준이고, 이를 기준으로 대출자산이 5% 늘어나면 세전이익은 6% 증가한다"고 설명했다.

그는 "혁신금융 추진방향은 증권업종에 긍정적"이라며 "대출자산 증가와 이에 따른 안정적인 이자수익, 기업금융 활성화에 힘입은 IB 수익성 개선을 기대할 수 있다"고 말했다.

발행어음업 인가가 더딘 점은 발목을 잡고 있다. 초대형 IB 수는 5곳에 달하지만, 한국투자증권과 NH투자증권 2곳만 발행어음업 인가를 받았다. 나머지 미래에셋대우와 삼성증권, KB증권 3곳에 대해서는 발행어음업 자체와는 무관한 이유로 인가가 늦어지고 있다. 규제와 인가를 분리해야 한다는 지적이 나오는 이유다.

◆부동산 쏠림 부작용은 막아야

초대형 IB가 부동산에만 돈을 쏟았다는 지적도 있다.

나이스신용평가 보고서를 보면 국내 주요 증권사가 노출돼 있는 부동산 우발채무액은 34조원에 육박하고 있다. 우발채무는 초대형 IB 인가를 내주기 시작한 2012년부터 가파르게 늘었다.

김성진 나이스신용평가 수석연구원은 "늘어난 자본력과 규제 완화에 힘입어 신용공여형 우발채무를 중심으로 사업을 확대했기 때문"이라고 말했다.

우발채무는 확정채무는 아니다. 즉, 부동산 경기가 좋을 때는 괜찮다. 반대로 경기가 꺾여 손실을 내기 시작하면 진짜 채무로 둔갑할 수 있다.

한국신용평가도 우려를 나타냈다. 초대형 IB를 키우면서 대형 증권사를 중심으로 고위험 투자가 늘었다는 것이다.

금융감독원은 증권업계 우발채무에 대한 전수조사에 들어간 것으로 알려졌다.