새 정부가 추진하는 코스닥 스케일업 펀드가 증권가에서 골칫거리로 떠올랐다. 과거 회사채 안정화 펀드(회안펀드)처럼 큰 손실을 내는 천덕꾸러기로 전락할 수 있다는 것이다.

22일 금융투자업계에 따르면 박근혜 정부가 출범 초기에 민간 자본으로 조성한 회안펀드는 현재 40%에 맞먹는 손실을 내고 있다. 원금 가운데 반토막을 겨우 지킨 것이다.

당시 한국거래소와 예탁결제원, 미래에셋대우, 삼성증권, KB증권, NH투자증권을 비롯한 증권업 유관기관과 민간 증권사가 모두 3200억원을 출자했다. 거래소와 자회사인 예탁결제원 지분도 대부분 민간 증권사에서 쥐고 있다.

박근혜 정권은 2013년 '회사채 시장 정상화 방안'을 내놓았다. 유동성 위기를 겪는 기업을 금투업계 돈으로 돕는 대책도 이때 시행됐다. 물론 긍정적인 취지가 컸다. 하지만 민간 금융사가 댄 2293억원 가운데 겨우 60%가량만 남았다.

새 정부가 만드는 코스닥 스케일업 펀드도 3000억원을 민간 금융사와 유관기관에서 조달하기로 했다.

펀드는 먼저 유관기관인 한국성장금융(500억원)과 거래소(300억원), 증권금융(300억원), 예탁결제원(200억원), 금융투자협회(100억원), 코스콤(70억원)에서 1470억원을 걷는다. 비슷한 규모로 연기금, 공제회, 민간 금융사도 출자해 3000억원을 채운다.

3000억원은 코스닥 시가총액 하위 50% 또는 기관투자자 비중이 낮은 종목, 3년간 신규 자금을 조달하지 못한 기업에 투자하는 것으로 알려졌다. 코스닥 저평가주에 자금을 공급해 활력을 불어넣겠다는 것이다.

하지만 투자가 시총 하위 종목에 집중될 것으로 보여 불안감이 커졌다. 손실이 나면 이번에도 민간이 떠안아야 하기 때문이다.

한 증권업 유관기관 관계자는 "정권이 바뀌어도 민간에 부담을 떠넘기는 행태는 여전하다"며 "회안펀드 탓에 정책펀드 신뢰도는 이미 바닥으로 떨어졌다"고 지적했다.

다른 유관기관 관계자도 "시총 하위 종목에 집중 투자하는 것은 지나치게 위험하다"며 "정부가 민간 영역에서 준조세처럼 자금을 융통해 생색을 내려는 것"이라고 말했다.

금융당국은 너무 이른 우려라고 얘기한다.

금융위원회 관계자는 "한국성장금융 측은 민간에서 50%가량을 수월하게 조달할 수 있다고 본다"고 밝혔다. 그는 "과거 정책이 실패해온 지점에 집중할 것"이라며 "상대적으로 성장성이 있는 저평가주를 대상으로 삼는 이유"라고 전했다.

금융위는 2월까지 코스닥 스케일업 펀드로 투자할 곳을 구체적으로 공개한다.

송홍선 자본시장연구원 선임연구위원은 "시총 하위주에 모두 투자하기는 어려울 것"이라며 "시장 부양과 출자자 위험관리를 균형 있게 고려해야 한다"고 말했다.