아주경제 양종곤 기자= 한국전력 주가가 '4.9% 요금인상'이라는 재료에도 시장 기대치를 턱없이 밑돈다는 평가로 약세가 이어지고 있다. 연말 대선과 맞물려 추가적인 요금인상이 어려울 것으로 보여 본격 주가 반등은 내년 이후에나 가능할 것이라는 전망이다.

6일 한국전력은 전거래일보다 750원(2.98%) 내린 2만4450원에 거래를 마쳤다. 반면 코스피는 2% 이상 올랐다.

앞서 3일 한국전력은 이날부터 평균 4.9% 전기요금 인상을 발표했다. 이는 올해 상반기 한국전력이 두 번에 걸쳐 요구했던 두 자리수(4월 13.1%, 7월 10.7%) 인상안 대비 절반 수준이다. 시장에서는 정부가 5% 미만 인상안을 전제로 협상을 요구한 만큼 어느 정도 예상한 수준이라면서도 실망스럽다는 평가다.

이날 삼성증권은 보고서에서 한국전력 목표주가를 하향 조정했고, KTB투자증권은 투자의견을 낮췄다. 증권가는 한국전력이 제시한 두 자릿수 인상안이 필요하다고 거듭 강조했다.

신지윤 KTB투자증권 연구원은 “적정원가와 적정투자보수를 맞추기 위해 필요요금 인상률은 15% 내외였다”며 “4.9% 인상안으로는 FCF(잉여현금흐름) 마이너스, 무배당, 차입금 증가가 이어질 수 밖에 없다”고 설명했다.

유덕상 동부증권 연구원 역시 “만일 한국전력이 제시했던 두 자릿수 인상안이 받아들여졌다고 하면 시장은 ‘서프라이즈’로 반응했을 것”이라고 귀띔했다.

문제는 하반기다. 일단 10일 한국전력 실적 발표가 예정됐다. 앞서 지난달 27일 발표된 별도 기준 2분기 영업손실은 2조3149억원이다. 10일 연결실적은 자회사 실적이 반영돼 상대적으로 높겠지만 시장에서는 부진할 것이란 전망이 우세하다. 한국전력 수익 악화 이슈가 시장에 한번 더 부각될 가능성이 있는 셈이다.

또 한국전력은 하반기 한 차례 전기요금을 추가 인상하겠다는 입장을 밝혔지만 쉽지 않다는 게 전문가들 시각이다. 유덕상 연구원은 “하반기에 선거 요인이 있는데 전기요금이 정부 승인을 받아야한다는 점에서 우선 순위가 될 지 의문”이라고 설명했다.

단, 이날 한국전력이 전력경보 단계를 ‘관심’에서 ‘주의’로 변경하는 등 전력 수급에 대한 시장 우려는 변수가 될 가능성이 있다. 실제로 지난해 한국전력이 사상 처음 두 차례 전기 요금 인상이 가능했던 점은 ‘블랙아웃(정전사태) ’이슈가 있었기 때문이다. 부족한 설비와 낮은 전기요금이 정전사태를 일으킨다는 분석이 당시 우세했다.

유덕상 연구원은 “(당시와 달리) 현재 여름이라는 날씨 효과가 블랙아웃 이슈에 크게 작용하는 국면이란 점에서 차이가 난다”며 전기요금 인상으로 이어질 가능성은 낮게 봤다.

수급 상황에서 가장 큰 우려는 요금 인상이란 시장 재료 노출이다. 과거 한국전력 주가는 요금 인상 가능성을 앞두고 매수세로 오르고 발표 후 매도세에 내리는 과정을 반복해왔다. 실제로 이날 하락세도 기관 및 외국인들이 인상안 발표 시점에 맞춰 내놓은 차익 매물 영향이라는 지적이다.