코로나19로 급락했던 주가가 반등에 성공했지만 증권가의 전망은 밝지만은 않다. 이달 증시가 다시 하락세로 돌아설 수 있다는 전망이 연이어 나오고 있다. 증권업계 격언 중 하나인 '셀 인 메이(Sell in May·5월에 팔아라)'가 맞아떨어질지 주목된다.

5일 금융투자업계에 따르면 전날까지 이달 증시 전망 보고서를 발간한 8개 증권사의 5월 코스피 예상 등락 범위 하단은 평균 1755포인트다.

회사별로 신한금융투자와 대신증권이 등락 범위 하단을 1700으로 제시해 가장 낮은 눈높이를 보였고 부국증권과 삼성증권은 1750을, KB증권과 IBK투자증권, 한국투자증권은 1780을 제시했다. 키움증권은 유일하게 등락 범위 하단을 1800으로 잡았다.

우려의 시작은 코스피가 상승한 점이다. 앞서 코스피는 지난 4월 한 달 간 10.99% 상승하며 1940선을 회복했다. 지난달 말 종가(1947.56)는 3월 19일 기록한 저점(1457.64)과 비교해 489.92포인트(33.61%)나 상승한 수준이다.

그러나 5월 첫 거래일인 4일 코스피는 하루 만에 2.68% 급락해 1895.37로 다시 후퇴했다. 향후 주가 등락 범위 하단을 1700선으로 잡는다면 코스피는 이달 중 최고 10%가량 추가로 하락할 수 있다는 의미가 된다.

KB증권은 이달 코스피가 단기적으로 하락할 가능성이 있다며 5월 주식 투자 비중을 '중립'으로 제시했다. 이은택 연구원은 “현재 주식시장은 앞선 주가 급등에 따른 피로를 해소해야 하는 상황”이라며 “주가 상승 탄력이 둔화하면서 -10% 정도의 단기 조정이 나타날 가능성을 염두에 둬야 한다”고 진단했다.

박소연 한국투자증권 연구원도 “기업이익 추정치가 하향되는데도 지수는 계속 올라가다 보니 밸류에이션(평가가치) 부담이 높아졌다”고 우려했다.

'코로나19' 봉쇄 조치 해제가 오히려 시장에 불확실성으로 작용할 수 있다는 분석도 나온다. 이은택 연구원은 “이달 중순부터 각국의 봉쇄 해제가 본격화하면서 국지적으로 감염 재확산 및 확진자 증가세 정체 현상이 나타날 가능성이 있다”고 봤다.

또한 증권업계는 수출 비중이 큰 우리나라의 특성상 2분기 수출 악화에 따른 기업 실적 부진으로 이달 지수가 약세 흐름을 이어갈 수 있다고 전망중이다.

김예은 IBK투자증권 연구원은 “이달에는 코로나19의 재확산과 미중 무역 분쟁 재점화 등 대외 리스크가 확대되는 가운데 풍부한 현금 유동성이 맞물리면서 시장 변동성을 키울 전망”이라며 “주가 상승보다는 하락에 무게를 둬야 한다”고 평가했다.

이원 부국증권 연구원도 “정책 기대감에 기댄 증시 부양은 한계에 봉착했다”면서 “증시와 실물경기 사이 괴리가 심화함에 따라 이달 코스피는 간격 조정 구간을 거칠 것”이라고 예상했다.

이달 후반으로 가면서 주가가 회복할 것이라는 전망도 나온다. 대신증권은 이달 코스피가 '전약후강'의 흐름을 나타내면서 2000선 회복을 시도할 것이라고 내다봤다.

이경민 연구원은 “코로나19가 진정되고 경제활동이 재개되면 경기 회복에 대한 기대와 유동성 모멘텀이 주가 상승을 주도할 것”이라며 “글로벌 유동성 확대 국면에서 외국인의 코스피 순매수 유입은 시간문제일 것”이라고 강조했다.

서상영 키움증권 연구원도 “월 초반 주가 조정은 오히려 높은 밸류에이션 우려를 완화할 기회”라며 “향후 경제활동 재개와 함께 월 후반 들어 코스피는 2000선에 도전할 수 있을 것”이라고 내다봤다.